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铝土矿使用名堂：海内资源紧缺，入口矿异军突起

与海内电解铝履历过供应侧刷新并设定“产能天花板”差别，氧化铝仍在相对无序的扩张阶段，未来仍有数百万吨氧化铝期待投产，预计到2023年海内将形成10,700万吨氧化铝产能，数以亿吨计的氧化铝产能对矿石包管提出较高的要求。受我国严酷的矿山治理导致海内矿石供应主要以及价钱高企影响，除沿海氧化铝坚持以消化外矿为主外，内陆地区的部分氧化铝厂也已陆续开展生产线刷新并最先使用入口矿石。

使用入口矿是未来趋势，但危害犹存

海关数据显示，2014年以来，我国铝土矿入口坚持稳步增添。2018年，我国氧化铝产量约为7200万吨，铝土矿产量约1亿吨，2018年天下入口铝土矿约占海内矿石总供应量的42%。外洋矿石因储量富厚、开采本钱低、矿石品位较高等优势逐渐受到海内氧化铝企业的青睐，另外，随着山西地区资源太过开采，铝土矿品位下降，山西政府有；な∧谧试吹囊庠，预计该地区矿石开采将继续受到限制，入口矿使用将逐渐成为主流。

我国铝土矿入口泉源集中在几内亚、澳大利亚、印度尼西亚，2019年至今三国入口占比划分为51%、30%、13%，三者合计占比凌驾90%。入口市场集中度高，导致我国铝土矿入口抵御危害能力下降，一旦矿石出口国的政局、政策爆发变换，都会威胁到我国入口矿石的稳固性。近期传出的印尼研究加速出台铝土矿出口禁令或将对海内使用印尼矿石的企业爆发一定影响
Ｋ剂康轿液Ｄ诼窖趸脸У牡厍卣骷肮ひ仗氐，过高的质料运输本钱将导致入口矿在内陆氧化铝厂的应用较难具备很好的经济性。另外，汇率的波动会影响入口矿人民币价钱，从而影响入口矿的矿石本钱，而海运费价钱的转变也会反应到入口矿石到岸价钱上，二者的波动造成入口矿矿石本钱的变换，极易给氧化铝企业的生产造成影响。因此，有序推进海内铝土矿开采，包管海内铝土矿供应，才是海内铝行业可一连性生长的基础包管。

国产矿仍是最优选择：北方优势褪去，西南冉冉升起

阻止2017年底，我国铝土矿已查明资源储量51.3亿吨，但其中具有经济意义、可开采使用的铝土矿储量仅有9.7亿吨，占天下已查明资源储量的19%左右，占全球铝土矿总储量比例仅为3.2%。我国铝土矿资源集中漫衍在山西、河南、贵州和广西，4省区矿区的铝土矿查明资源储量约占天下的92%，其中，山西30%、河南22%，广西20%、贵州20%。

山西、河南作为我国老牌氧化铝基地，数十年来对铝土矿坚持高需求，由于过往的开采缺乏妄想性、系统性、科学性，更履历过私挖滥采的阶段，因此山西、河南铝土矿资源破损很是严重，矿山不对规征象频发，铝硅比一直下降。河南、山西相继在2017年、2018年对外地矿山举行严酷整理，关停不对规矿山，政府在新矿权的释放上慎之又慎。在不堪重负的资源贫化及常态化的环保压力下，两地的铝土矿供应优势逐渐褪去。

反观贵州广西矿石优势显着，广西铝土矿资源埋藏较浅，品位在52%-58%之间，铝硅比高，有开采本钱优势且开采量逐年上升。贵州地区铝土矿漫衍相对集中，矿石品位好，具有高铝、高硅和低铁等特点，除了用于生产冶金氧化铝以外，清镇地区部分品位凌驾70%，高铝矿（AO≥70%）还可以应用于耐火耐磨质料、精铸粉、耐火纤维等高附加值质料的生产加工，具有更高的开采使用价值。

从本钱数据看，广西、云南、贵州在曲折行业变迁中，逐渐与其他省份拉开距离，其本钱竞争力在行业内始终处于遥遥领先的职位，焦点优势照旧各自富厚的矿山资源，即得天独厚又难以复制的区位优势。

资源名堂初定，拥有矿石加持的企业才华在新赛道中脱颖而出

从供需匹配的角度看，未来氧化铝工业将处于相对过剩的状态，优胜劣汰的残酷竞争和行业洗牌将周全睁开。那么，谁将在群雄逐鹿的情形中获胜
？无疑拥有矿石资源配套、低生产本钱的氧化铝企业在竞争中将赢得更多自动权。

现在，中国铝业、国电投等企业均持有国产铝土矿资源。其中，中国铝业资源储量天下第一，现有可采资源储量约2.35亿吨，与之匹配的是天下1850万吨氧化铝产能；从简单企业来看，华银、平果铝等其他公司也拥有一定量的矿山资源，但储量相对较少，而bwin必赢国际官网app集团位于黔中猫场的特大铝土矿床资源储量凌驾2亿吨，矿石综合品位凌驾68%，铝硅比凌驾8，矿石漫衍集中，相宜于规；。现在仅配套公司现有60万吨氧化铝产能，恒久使用年限凌驾30年，值得一提的是，猫场凌驾1/3资源量的铝土矿品位凌驾70%，超高品位铝土矿资源可用作利润更高、市场竞争更小的铝土矿化学应用偏向，这一优势使得bwin必赢国际官网app集团在市场竞争中能够做到进退自若；海内更多的氧化铝企业并无资源配套，生产采购大宗依赖民采矿以及联办矿，在极端情形下极易受到矿石供应量和价钱的双重制约。

总体上看，山西、河南两地氧化铝企业优势逐渐褪去，而西南氧化铝企业受益于优良的矿石资源，将与使用沿海优势使用外矿的氧化铝企业相互抗衡，相比而言使用内矿的西南氧化铝企业资源稳固性上要优于敞口在外的沿海氧化铝企业；分企业看，中国铝业、bwin必赢国际官网app集团、国电投等掌握着天下绝大部分的中高品位铝矿资源，奇异的资源禀赋以及低本钱的工业链结构，驱动这些企业在残酷行业洗牌中脱颖而出，成为氧化铝行业的领军企业。

覃静

中信期货铝行业高级剖析师