【聚焦LME WEEK】全球经济展望——花旗银行全球首席经济学家Catherine Mann
发稿时间：2019-10-312019年10月28日 ，一年一度的LME WEEK在英国伦敦正式召开。上海金属网对本次LME WEEK举行全程报道 ，本文将为您带来LME金属钻研会上的花旗银行全球首席经济学家Catherine Mann关于“全球经济展望”的演讲：
我想谈三个问题 ，全球增添远景 ，许多人讨论的经济衰退 ，经济衰退视察指标 ，我还想谈一下恒久战略挑战 ，部分挑战尚未解决。
天下变得越来越焦虑 ，我以为和主旨演讲人说的那样 ，各人倾向于更小、更快的市场 ，更重视自己的公司、自己的产品 ，反而不是增添远景。
一、全球增添远景
我们发明 ，在2014年至2024年十年的时间里 ，增添预期坚持在恒久均值水平 ，没有任何令人意外的地方。可是若是我们看到市场组成时 ，我们发明蓬勃国家在展望周期内没有抵达恒久均值 ，以是这意味着无论需求性子怎样 ，这些市场不会是你的预期市场。
而新兴市场虽然现在显著放缓 ，但未来会实现较大幅度的反弹。但也不会实现恒久均值 ，主要是由于中国 ，中国的增速没有以往那么快 ，并且市场份额也更大了。
新兴市场已经成为全球经济增添的火车头 ，以是我们需要仔细研究GDP来相识这些市场的情形。
虽然蓬勃市场经济增速放缓 ，但GDP组成中的差别因素体现差别。蓬勃经济体GDP的支持因素包括劳动力市场、消耗和效劳。效劳可分为医疗、娱乐 ，也可以分为商业效劳、软件效劳、信息效劳。要解决劳动力缺口 ，就要解决其他劳动力无法增补、替换的商业效劳、科技效劳的劳动力。正如主旨演讲人所说 ，要解决的是劳动力的缺口以及劳动力组成的转变。
进一步说 ，GDP的差别与消耗组成因素的差别 ，以及与制造的差别 ，就是我们要看的PMI。PMI低于50批注制造业衰退 ，可是我们发明PMI在上扬 ，并且新兴市场的PMI上扬更快 ，幅度更大。这关于重新估值新兴市场的GDP提供了部分支持。另外 ，效劳业PMI显示扩张 ，虽然有起有伏 ，但始终处于扩张区域。出口型制造型国家与内向型消耗型国家之间保存对立 ，这种对立怎样演化很主要 ，由于GDP水平关于全球增添远景至关主要。
谈到商业 ，我以为商业两大值得关注的因素：一个是短期因素 ，高频生意已经瓦解 ，商业增添萎缩 ，低于0 ，为负值。其他的短期问题还包括中美商业纠纷、美欧商业纠纷、美日商业纠纷 ，基本上就是美国与其他国家的纠纷；二是恒久因素 ，恒久看来 ，商业与GDP高度相关 ，呈2：1的比例 ，若是全球GDP增添3% ，商业增添6%。全球金融； ，商业增添一泻千里 ，商业已不再是全球经济运动的驱动力 ，这对新兴市场爆发了很大的影响 ，由于部分新兴市场国家失去了增添路径 ，由于基本上所有的新兴市场国家习惯于对外出口的增添方法。中美双方的关税摩擦已不是一场双边的商业纠纷 ，而是全球商业纠纷。
说到通胀 ，全球通胀率减缓并不料外 ，或者也有一些意外。我们来看展望 ，以及影响油价的组成因素、标杆价。例如未来一年油价处于高点 ，那么全球通胀将上升50% ，若是供应问题导致油价下跌 ，那么通胀率将下浮50% ，以是 ，更引起人注重的是油价转变的概率。
那么 ，影响2020年经济增添的危害因素中 ，哪个最主要呢？60%观众选择了商业纷争和关税压力 ，其次是本钱压力/价钱上涨（15%）、外洋需求欠缺（14%）、海内需求欠缺（8%） ，最后是石油市场不稳固（4%）。我赞成你们的选择。但也有一些很有意思的值得讨论的地方。
二、经济衰退
我们来谈谈经济衰退 ，这是许多人都在议论的话题。未来经济远景究竟怎么样？虽然我以为不应该这样问 ，但确实金融市场上有许多和经济衰退相关的问题。
来看经济衰退的视察指标 ，债市显然以为明年经济将陷入衰退 ，该展望计入了未来12个月美联储将降息的可能性 ，基本假设下是75% ，下一个是25% ，然后是50%。总的来说 ，债市以为经济会衰退 ，美联储就要有所行动。
但部分花旗的经济学家对此并不确定 ，较量审慎。融合了差别资产类别的模子所形成的金融形势指数显示 ，经济状态已经处于一个调解状态 ，钱币情形较量宽松了 ，美联储做了起劲 ，欧洲央行也做出了起劲。金融状态没有受到资笔僻出的限制。
钱到那里去了？资源没有流向投资需求 ，而是流向了资产。差别的资产种别都显示出 ，价差在收窄 ，估值过高。
那么资源详细流向哪些地方？我们发明 ，资源流向BBB级资产、高收益资产、股票市场和新兴市场。美联储以及欧洲央行降息 ，但资源没有用于投资 ，而是流向资产市场 ，而是导致资产；。以是 ，央行不是为了增添企业的资源开支 ，他们本应该这么做去解决通胀、就业率等问题 ，那么他们在做什么 ，他们在拯救谁？他们是在拯救信贷人吗？不是 ，信贷在下降。他们是在拯救高欠债人吗？他们是在拯救回购市场吗？他们确实做到了。他们在拯救低利率债券市场吗？市场以为美联储确定是为了他们降息的。
若是市场对美联储降息的预期未能实现 ，那么 ，哪种资产种别将面临最大的危害？LME会场的现场视察显示 ，新兴市场资产将面临最大的危害 ，占比34%；其次是股票市场和高收益资产 ，划分占比27%和18%。
各人的意见差别很大 ，由于我以为美联储10月份以后不会降息。新兴市场虽然增添放缓 ，但已往十年金融治理政策越发严酷 ，因此不会成为最有危害的资产。
三、恒久战略挑战
我说过全球化的历程已经障碍 ，无论是从短期增添的缩短 ，照旧从恒久结构的转变来看。这对全球性的生产商意味着什么？这意味着 ，关于那些还没有完全融入全球经济当中来的国家 ，好比一些非洲国家 ，它们的经济增添将面临压力。
全球经济面临的第二个问题是差别年岁段的增添肩负差别。在已往的10年里 ，一直很大的增添问题。那么是谁肩负了增添问题呢？在蓬勃国家 ，若是你出生在40 ，50年月 ，那么在你退休前 ，你的收入会随着经济增添而增添。60年月出生 ，千禧年出生的人就差别了 ，关于后面的年轻一代而言 ，他们一出生 ，收入增添率已然触顶 ，除非政策制订者能做出改变。
最后 ，投资者们忽略了哪些战略挑战呢？视察显示 ，人们以为千禧年以及95年后出生的一代人的赚钱能力、全球化障碍、天气问题以及婴儿潮一代面临的财务压力是被投资者忽略掉的挑战。
